编者按：本文来自松果财经，作者宁缺，创业邦经授权发布。

如果说，快递界有一个能与顺丰比肩的物流，那就是京东物流了。

有报道称，京东物流将在本周寻求IPO批准。如果此次顺利通过聆讯，京东物流或将于5月正式招股并挂牌上市，并成为京东集团旗下第三家上市子公司。预期募资30亿至40亿美元(约234亿至312亿港元)。

在帮助京东建立起核心竞争力之后，京东物流也开启了自己的上市之路，京东物流凭何上市？面对顺丰等强敌，亏损14年的京东物流上市之后能跑多远？

营收保持高增长 京东物流凭什么？

京东物流集团正式成立于2017年4月25日，直到2020年，京东物流为超过19万家企业客户提供了服务，覆盖快速消费品、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等行业。

在营收方面，京东物流增长显著。根据京东物流招股书显示，2020年前三季度京东物流收入达到495亿元，同比增长43.2%，这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元，相比2019年31.6%的同比增幅，保持了高速增长。

为什么京东物流在拆分运营后还能保持这样高速的增长呢？

（1）独具特色的“一体化仓配服务”。在消费者订单还没有踪影之前，货物就已经从工厂通过干线物流或支线物流发往京东物流仓库。再基于对消费者需求的预测，京东物流再将各类货物调拨到位置最理想的“区域配送中心”（RDC）或“前端物流中心”（FDC）。

在消费者下单后，商品在距TA最近的RDC/FDC出库，发往7280个配送站（门店）中的一个，由19万京东小哥中的一位完成“最后一公里配送”。

招股文件披露，京东商城90%的订单能在当日或次日送达，“一体化仓配服务”使得京东物流拥有别的快递不可及的“速度”优势，也让京东物流迅速脱颖而出。目前，京东物流营收的80%来自围绕京东电商平台展开的“一体化供应链服务”。

（2）背靠京东，“以储代运”模式。京东物流诞生之初，就是为了京东电商服务。为了与阿里差异化竞争，京东开启了自建物流之路。而京东物流的核心，就是“以储代运”模式

换句话说，对于其他公司而言，都是消费者订单在前，物流公司揽件在后，而京东物流却依靠着巨大的仓库提前揽件，再根据消费者订单第一时间发货，这就是“以储代运”模式最大的优点。

很多人会觉得这个模式很简单，不就是自建仓库吗？其实真不是。对于一般的物流公司来说，没有京东丰富的运营经验及算法优化，对消费者需求预测的精准程度不够，只会白白浪费人力物力。

其次，背靠京东商城让京东物流不乏销售门路。作为可以与阿里比肩的老牌电商平台，京东有强大的销售能力，2020年H1自营业务销售额达3311亿，让京东物流无后顾之忧，而别的物流公司还真做不到。

目前，京东物流自有仓库800座，面积约2000万平米。此外，还有1400座由合作伙伴运营的“云仓库”，租赁物业1700万平米。截至2020年6月末，京东集团存货净值达548亿。

可以说，“一体化仓配服务”和“以储代运”模式形成了京东物流的护城河，也是京东物流高速增长的基层逻辑，更是京东物流赢得资本青睐的基本。那么，上市在即，京东物流又面对那些隐患呢？

亏损14年 京东物流上市后有哪些隐患？

作为一个在物流界“摸爬滚打”十余年的京东物流来说，京东物流在上市之后依然存在很多问题。

（1）连续14年持续亏损。长期以来，京东物流都处于亏损状态。根据招股书显示，2018年、2019年及2020年前9个月京东物流分别亏损28亿元、22亿元及1170万元。

要知道，在目前上市的快递公司之中，京东物流是唯一一家仍在亏损的公司。不管一家公司在某方面表现再优秀，持续的亏损也会让资本的心难安。

（2）营收过于依赖京东。在京东物流的营收中，根据客户是否使用京东物流仓储/存货管理服务，京东物流将客户划分为“一体化供应链客户”和“其它客户”。

京东集团无疑是最大的“一体化供应链客户”，也是京东物流最大的客户。2018年、2019年分别贡献营收265亿、307亿，京东集团分别占“一体化供应链服务”收入的77.8%、73.3%；2020年前三季度，京东集团贡献“一体化”收入281亿，占该类收入的73.2%，占总营收的56.6%。

而且，目前京东集团间接持有京东物流79.12%的股份，若京东旗下电商的交易总额出现下降，京东物流的物流服务需求会相应减少。而且，要命的是，很多“外部客户”都是京东电商平台上的第三方卖家。